核心观点：
机器人：景气度加速向上，产业链即将进入订单释放及量产阶段。
优必选再获1.43 亿元大单，全年人形机器人订单超13 亿元领跑全球。优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，金额达1.43 亿元，推动其2025 年人形机器人累计订单提升至13 亿元，继续保持行业领先。公司自9 月以来连续斩获多笔亿元级大单，显示工业级人形机器人需求加速释放，Walker S2 量产与交付能力同步兑现。
智元机器人发布灵心平台，开启人格化智能体规模化应用。智元机器人推出灵心平台（linkSoul），实现机器人在人设、声音、行为、记忆与任务等五大维度的全面自定义，推动机器人从执行工具向人格化智能体升级。平台采用无代码模块化设计，让用户像“搭积木”一样构建独特的智能伙伴，可广泛落地于家庭、商场、教育与康养等多场景。灵心的上线构建出类似“机器人智能体应用商店”的生态基础设施，标志具身智能从技术突破迈向大规模商业化的新阶段。
宁波华翔子公司华翔启源参投瓴智基金，提升一级产业资源投资能力。11 月24 日，宁波华翔子公司（宁波华翔启源科技有限公司）拟参与投资上海瓴智新创创业投资合伙企业(有限合伙)，认缴出资额500 万元，认缴出资比例3.85%。
该基金的管理人为珠海高瓴私募基金管理有限公司，该创业投资基金将主要围绕具身智能产业链相关的创新企业进行投资，将为公司补充机器人一级产业资源，提升公司收集、研判及投资布局能力。
领益制造与多家头部具身智能企业签订战略合作，多产品线持续布局。公司11 月26 日在互动平台称，公司已与多家头部具身智能企业签订战略合作，正积极推动具身机器人硬件制造业务的落地。公司在机器人领域拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术，在机器人底盘、灵巧手、关节模组、手臂、皮肤/外壳、散热方案、充电方案等具备研发能力和量产经验，已为多家北美和国内行业头部客户提供相关硬件，也在人形机器人/机械狗整机ODM 组装方面有成熟经验。
投资建议
具身智能是AI 最强应用，而人形机器人则是具身智能最重要的方向之一。在电动化之后，为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为最强产业趋势。在机器人领域，下半年可关注新技术迭代及零部件门票行情。（1）本体：汽车主机厂、3C 品牌商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势正在提升，同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等人形机器人，仍然是商业逻辑最顺的。看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米和智元等机器人制造商。（2）供应链：25H2 紧握“门票行情”+技术迭代。1）门票行情：25H2 重点关注特斯拉、智元、华为的供应链，特斯拉链是最快进入小批量的供应链，Q2 业绩说明会再次表明其量产规划无虞，预计供应链短暂停滞后将重新启动，H2 各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK 以及粉末冶金工艺；智元供应链变化点在于垂直商业模式的重构，重点推荐全尺寸人形机器人ODM 宁波华翔，并关注潜在的PEEK 布局；华为供应链重点在下游垂直应用场景的落地。2）技术迭代：H2 重点关注灵巧手、电机和PEEK 等。灵巧手是人形机器人板块技术迭代最快的部件，H2 关注灵巧手核心部件触觉传感器技术方案的迭代（电阻、视触觉等，用量的提升）、丝杠加工技术的迭代（冷锻工艺）等；电机赛道，关注新型磁材如钐铁氮等。由于成本下降和龙头公司示范效应，PEEK 替代传统材料将会加速，PEEK 有望从丝杠保持架进一步延伸到其他部件。
本周重要行业事件
11 月24 日，智元机器人发布灵心平台（linkSoul），实现机器人在人设、声音、行为、记忆与任务等多维度的自定义配置；11 月24 日，奇德新材披露碳纤维制品获多车型定点，并在人形机器人领域实现小批量订单落地；11 月24日，三协电机无刷与步进电机通过海康威视、大华股份、法奥机器人等客户定型验证并进入批量供货；11 月28 日，优必选再获江西九江市1.43 亿元人形机器人数据采集与训练中心项目订单，2025 年累计订单增至13 亿元。
风险提示
行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。
知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。
转自国金证券股份有限公司 研究员：陈传红/冉婷
